溃疡指数（Ulcer Index）：专注下跌风险的波动性衡量工具

在金融市场中，传统波动性指标如标准差、平均真实波动范围（ATR）等，同等对待涨跌波动，但这在实战中存在盲区——投资者真正焦虑的是回撤与亏损。因此，Peter Martin 提出了专注衡量下跌波动的 Ulcer Index（溃疡指数）。

相比普通波动性指标，Ulcer Index 更关注“痛点”：价格相较高点回撤的深度与持续性，是一项非常适合评估持仓风险和下行压力的技术分析工具。

一、什么是溃疡指数（Ulcer Index）？

Ulcer Index（UI） 是一项衡量投资组合下跌幅度与持续时间的波动指标。它不是衡量涨跌幅平均值，而是专注在“从峰值下滑的幅度”上，因此特别适用于衡量：

• 回撤强度（Drawdown Severity）
• 下跌期间的投资“压力”
• 风险调整后的表现对比（尤其在基金评估中使用广泛）

二、Ulcer Index 的计算公式

Ulcer Index 是 平方根平均法（RMS，Quadratic Mean） 计算的回撤值：

$$ UI = \sqrt{ \frac{1}{n} \sum_{i=1}^{n} \left( \frac{Pi - P{\text{max},i}}{P_{\text{max},i}} \times 100 \right)^2 } $$

其中：

• $P_i$：第 $i$ 天的收盘价
• $P_{\text{max},i}$：当前周期内的最高收盘价
• $n$：窗口期（一般为 14 天）

该指标在实际中提供的数值越高，表示价格离高点回撤越严重，市场越“痛苦”。

三、pandas_ta 中的 Ulcer Index 参数说明

使用 pandas_ta.ulcer_index() 可方便调用：

import pandas_ta as ta
ui = ta.ulcer_index(close=df["Close"], length=14)

四、返回结果格式说明

该函数返回 pandas.Series，列名类似于：

UI_14

其中 “14” 表示周期长度，可根据实际需要设定为 10、20、30 等。

五、Python 实战：Ulcer Index 实例分析

import pandas as pd
import pandas_ta as ta
import matplotlib.pyplot as plt

# 加载历史数据
df = pd.read_csv("AAPL.csv", index_col="Date", parse_dates=True)

# 计算 Ulcer Index
df["Ulcer_Index"] = ta.ulcer_index(df["Close"], length=14)

# 可视化
plt.figure(figsize=(14,6))
plt.plot(df["Ulcer_Index"], label="Ulcer Index (UI)", color="purple")
plt.title("溃疡指数（Ulcer Index）——专注下跌风险的指标")
plt.ylabel("下跌波动百分比")
plt.grid(True)
plt.legend()
plt.show()

六、Ulcer Index 的实战用途

✅ 1. 策略评估：避免“高波低收益”的陷阱

• 两个策略收益率相似，UI 值越低，表明它的回撤更小、风险更低；
• 常用于构建 Ulcer Performance Rating（UPR），衡量风险调整收益。

✅ 2. 多策略筛选与排序

• 当多个股票或基金年化收益相近时，可以使用 Ulcer Index 作为排序依据；
• UI 越小的标的，更值得长期持有。

✅ 3. 优化止损 & 回撤预警机制

• 若 UI 突然上升，代表市场处于较强下行波动中；
• 可作为风控触发信号或止损辅助线。

七、Ulcer Index 与标准波动指标对比

八、总结：波动性不是问题，下跌才是压力来源

📌 对于风险厌恶型交易者和基金评估者来说，Ulcer Index 比 ATR 更贴近实际体验。

📌 它真实反映投资者心理压力所在：不是涨太快，而是跌得太深、持续太久。

📌 无论你是构建资产配置组合，还是构建多策略选股系统，Ulcer Index 都是你不可忽略的波动性指标之一。