Dividend Discount Model: 优势
股息贴现模型是我们将要研究的第一种贴现现金流模型。该模型像任何其他DCF模型一样简单地以给定的利率贴现现金流。 不同之处在于，股息贴现模型仅考虑“股息”作为合法的现金流。
因此，如果一家公司根本不支付股息，那么无论其盈利能力或现金流量效率有多高，都无法将此模型应用于该公司。 这是全球范围内用于企业估值的最流行的模型之一。这种流行度源于该模型具有一些主要优势。本文的目的就是讨论这些优势，并向学生展示何时适用此模型。
正当性：股息贴现模型的主要优势在于其理论基础。理由是坚不可摧且无可争议的。逻辑很简单。一个企业是永续存在的实体。当投资者购买公司的股份时，他们实际上是在今天支付一笔价格，以享受公司在其整个生命周期中支付的所有股息带来的好处。
因此，企业的价值基本上是买家打算随着时间推移而收到的永无止境的股息流的价值。因此，许多分析师认为，在这个模型中没有任何主观性可言，逻辑非常清晰。
一致性： 股息贴现模型的第二个优势在于股息在很长一段时间内往往保持一致。 公司的收益和自由现金流可能会经历很大的波动。然而，公司通常确保只从预计每年都会存在的现金中派发股息。他们不会设定不切实际的高额股息预期，因为未能达到这些预期会使股票价格在后期暴跌。公司会非常具体地宣布任何额外的股息为一次性股息。
无主观性： 对于股息的定义没有歧义。而对于收益和自由现金流的定义则可能存在主观性。因此，即使要求不同的分析师使用股息贴现模型对一家公司进行估值，他们也可能得出大致相同的估值。这种缺乏主观性使该模型更加可靠，因此更受欢迎。
无需控制权： 对于少数股东而言，股息是唯一可用的估值指标。虽然机构投资者可以收购大额股份并实际影响股息派发政策，但少数股东对公司没有控制权。因此，他们唯一可以确定的是，由于过去一直有股息发放，他们可以逐年获得股息。因此，对于少数股东而言，股息确实是他们唯一可以用来评估公司价值的指标。
成熟的企业： 定期支付股息表明公司已在其业务中成熟。其业务稳定，除非发生重大事件，否则未来不会有太多动荡的预期。这对于许多偏好稳定而非快速获利的投资者来说是非常有价值的信息。因此，从估值角度来看，更容易确定折现率。由于一致性消除了风险，股息通常以较低的比率进行贴现，与其他可用于估值的指标相比。
总之，股息贴现模型受到两类投资者群体的青睐。一类投资者群体包括零售投资者，他们喜欢它是因为他们缺乏影响派息政策的能力。另一类投资者群体包括风险厌恶型投资者，他们喜欢它是因为该模型内置了稳定性和风险厌恶性。
相关文档
**
**