财务建模在杠杆收购（LBO）中的应用
就像并购一样，杠杆收购的财务建模也需要特别的技能和知识。在这篇文章中，我们将更深入地了解杠杆收购是如何运作的以及财务建模技术如何适应那些进行LBO投资的投资者的需求。
什么是杠杆收购？
杠杆收购是一种特殊的收购方式。正如名称所示，这种收购方式大量使用了杠杆，即债务。因此，如果一家公司通过大量债务来收购另一家公司，则该交易被称为杠杆收购。没有关于多少债务构成杠杆收购的标准定义，但通常如果超过50%的购买价格是通过债务融资的，则该收购通常被称为杠杆收购。
在过去几年里，杠杆收购已经分化了投资界。行业中有些人发誓相信杠杆收购的价值。另一方面，也有人认为杠杆收购除了对提供资金的人来说没有任何好处。这是因为杠杆收购就像一场高风险的赌博，公司在多年内有义务支付大额债务。如果他们能够增加现金流以偿还贷款，那么一切都会顺利进行。否则，即使是成熟的公司也会因为股权价值损失而破产。
杠杆收购如何创造价值？
财务建模师必须清楚理解杠杆收购如何创造价值。这种理解很重要，因为财务建模师的工作就是明确地在模型中突出显示这些价值驱动因素。决策者不应该花费太多时间去理解预期价值是如何产生的。相反，模型应该直观且易于理解。通常，LBO通过以下两种方式之一创造价值。
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增加企业价值： 杠杆收购涉及大量借款以增加产能。一种创造价值的方式是扩大市场份额，即收入。这种连锁反应意味着股东的价值也将迅速增加。
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减少债务： 另一方面，当公司经营在一个成熟行业，难以实现顶线增长时，投资者会积极寻找成本削减的方法。每节省一美元的成本立即用于债务减少。当债务减少时，股权价值自然增加。
为什么杠杆收购建模困难？
通常情况下，公司只承担短期和长期债务，因此其现金流容易预测。建模师只需将未偿还债务乘以利率。随后调整新举债和已还款项。因此，复杂性较低，建模并不难。
然而，这与杠杆收购不同。由于公司需要大量债务，它们通常从不同的来源以非常不同的条款和条件获取债务。因此，预测现金流成为一项具有挑战性的任务。下面解释了一些在杠杆收购中常用的债务类型。
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摊还债务： 摊还债务意味着公司每月偿还一部分本金加上利息。这些付款是基于借贷双方商定的摊还计划计算的。通常长期贷款是摊还的。此外，摊还贷款的利率较低，因为每月都有还款，风险较小。
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非摊还债务： 在杠杆收购中，还会使用其他类型的债务。这里，仅在定期基础上支付利息。到期时一次性返还本金。这称为非摊还债务或一次偿还债务。这种债务期限较短，利率较高。
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循环债务： 在进行杠杆收购时，公司还会要求融资方提供循环信贷额度。这种额度类似于透支。公司被批准一个固定的金额，如果需要可以提取。但是，他们只需为其实际借入的债务支付利息。这对财务建模师来说是个挑战。财务建模师必须在模型中加入一个储备数字。如果现金流低于该数字，公司将用循环债务补充它。然后建模师需要计算循环债务的数量以及何时支付利息和本金！
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可转换债务： 最后，杠杆收购还涉及可转换债务。这意味着如果满足某些条件，债务会自动转换为股权。财务建模师必须在模型中构建这种逻辑，因为当大量债务不再需要偿还时，公司的现金流会受到巨大影响。
重要的是要理解，上述只是债务的类型。对于每种类型的债务，公司有许多不同的层级，并且每个层级都有不同的条款和条件。这就是为什么财务建模对于杠杆收购来说变得极其复杂的原因。
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