什么是Book Building - Book Building过程

每当一家公司想要在公开市场上出售其股票时，它会面临一个非常重要的问题。这个问题就是股票的售价应该是多少。多年来，投资银行家尝试了多种方法来确定股票的公平价格。许多流程随着时间的推移而演变。然而，Book Building被证明是最精致的方法。几乎每一个首次公开募股（IPO）现在都采用Book Building过程。许多世界领先的证券交易所也强制要求使用Book Building。

在这篇文章中，我们将更仔细地了解什么是Book Building以及该过程提供的一些优势：

什么是Book Building？

如上所述，Book Building是一种用于首次公开募股时发现价格的过程。术语“Book Building”源于投资银行家过去常常用一本“书”来记录所有收到的价格报价。因此，Book Building指的是一个过程中，投资银行家接收各种报价和兴趣表达。通过测量潜在投资者的积极性和他们愿意支付的最高价格来得出正确的售价。

Book Building的步骤

Book Building过程的第一步是创建一份初步的招股说明书。向投资界分享公司的基本财务和运营细节。这有助于他们运行自己的折现现金流模型并得出公司的内在价值。

Book Building过程的第二步发生在路演期间，即投资者与投资银行家会面时。投资银行家在各个价格水平上征求他们的报价。很多时候，寻求报价的任务是由参与发行过程的多个投资银行完成的。这一练习的目的是创建一个需求计划，然后可以在图表纸上绘制并转换成需求曲线。在报价过程中，投资银行家不会提供单一价格。相反，他们会提供一个价格范围，在此范围内提到一个底价和顶价。投资者可以在该范围内的任何价格上提交报价。

在收到所有报价后，对所有价格进行汇总，并确定一个截止价格。这个截止价格是发行股票的价格。在大多数成功的IPO中，大部分报价都是针对顶价的。因此，顶价通常也是截止价格。为了保持过程的透明度，投资银行家需要公开披露收到的报价详情。

在最后一个阶段，股票按照截止价格分配。因此，如果投资者出价较高，则退还多余的资金。如果投资者出价较低，则要求追加资金。大多数由领先投资银行管理的公开募股多次超额认购。这意味着投资者无法获得他们所投标的所有股票。相反，股票是按比例分配的。例如，如果他们投标了100股，他们将只获得50股。

Book Building的类型

多年来，Book Building已经演变成几种子类型。其中一些如下：

在某些情况下，不会从零售投资者那里邀请Book Building报价。相反，投资银行家仅从选定的一组投资者那里寻求报价。这些投资者的需求被用来确定最终将以何种价格出售股票的截止价格。零售投资者和其他小投资者只需接受作为固定价格的截止价格。他们可以接受或拒绝。没有讨价还价的空间。这种方法称为部分Book Building。

还有另一种Book Building方法，通常用于快速筹集资金。这种方法被称为加速Book Building。当资金需要在一夜之间筹集且没有时间进行营销时，就会使用这种方法。在这里，不是进行公开募股，而是从一组精选的投资者那里寻求报价。根据这些投资者的报价来分配股票。由于这个过程几乎没有或根本没有监管审查，所以经常用于债务融资。

结论

Book Building过程减少了公开募股失败的可能性。公司不会盲目地以无法售出的价格出售股票。它几乎保证了一次成功的公开募股。然而，公司在过程中几乎没有控制权，而且很难在过程结束时预算所能获得的资金量。另一个问题是，在Book Building过程中需要广泛依赖投资银行家的服务。因此，涉及的费用和收费也很高。这使得Book Building成为最昂贵的价格发现方法。