传统债券与伊斯兰债券“苏库克”

“苏库克”是阿拉伯语单词，意思是证书。这些证书是由遵循伊斯兰原则的公司和政府发行的。例如，沙特阿拉伯在2017年发行了一笔新的苏库克。这是为了提供中期融资以满足政府的债务义务。由于石油价格突然下跌导致沙特国家收入急剧下降，沙特政府一直面临资金短缺的问题。

“苏库克”这个词用来指代传统债券的伊斯兰版本。然而，苏库克和债券之间有许多不同之处。这是因为根据伊斯兰教法，任何涉及利息的借贷都是严格禁止的。由于苏库克符合伊斯兰教法，它们实际上并不是债务工具。

对外界而言，这可能只是一个技术细节。这就是为什么西方人称苏库克为伊斯兰债券。然而，穆斯林非常重视对利息的禁令。他们认为世界上的所有通货膨胀都是由利息引起的。他们还认为利息是制造高利贷和不公正的工具。事实上，利息也被视为经济苦难和泡沫形成的唯一原因。因此，苏库克被设计成不包含利息。

在这篇文章中，我们将比较伊斯兰债券与传统债券，并突出它们之间的差异。

债券可能或不一定有实物资产作为支持。然而，苏库克必须始终有实物资产作为支持。这是因为苏库克合同本身提供了在一定时期内从发行人到买家的资产所有权转让。

苏库克本质上是一种回购合同，其中资产的卖方以某个价格出售资产，并同意稍后以更高价格回购它。 由于贷款没有固定的利率，苏库克根据伊斯兰法律是允许的。

伊斯兰教还禁止交易或与某些类型的商品和服务打交道。因此，这些商品不能用作苏库克的抵押品。例如，酿酒公司不能通过苏库克筹集资金，因为底层资产不符合伊斯兰教法。同样，猪肉也不能用作抵押品。苏库克的发行人需要证明底层资产或资产组合符合伊斯兰教法。他们还需要证明苏库克的收益不会用于伊斯兰教禁止的任何用途。

贷款不是基于抵押品定价的。贷款人并不打算清算抵押品。这就是为什么贷款的定价基于借款人的信用度。如果借款人具有AAA+评级，则贷款利率较低。另一方面，如果借款人很可能违约，所要求的利率就会非常高。

苏库克的情况则不同。苏库克的价格取决于底层资产的价值。借款人的信用度对苏库克的定价影响很小。此外，如果在持有人持有苏库克期间资产发生资本增值，这种收益将归持有人所有。

例如，如果沙特阿拉伯发行的苏库克以石油作为担保，而油价翻倍，那么利润将属于苏库克的持有者，因为他们在这段时间内是该资产的所有者。

另一方面，如果俄罗斯发行以石油作为担保的债券，而油价显著上涨，投资者不会因此受益。这是因为他们是提供贷款的一方，并且没有承担任何风险。因此，他们无权获得升值。

债券和苏库克在很多方面都非常相似。以下是一些重要的相似点：

苏库克也像债券一样受到信用评级的影响。然而，信用评级是关于底层资产的稳定性和买方可能面临的波动性。借款人的信用度无关紧要。因此，如果底层资产相同，沙特政府或当地贸易商发行的苏库克将以相同的方式定价。
苏库克也有一个繁荣的二级市场，就像债券一样。购买者不必持有苏库克直至到期。这些证书是流动工具，可以在需要时兑现。马来西亚拥有世界上最繁荣的苏库克二级市场之一。

苏库克提供的投资回报率通常高于西方世界的债券。 这可能是因为相对较少的人发行苏库克，但愿意购买这些工具的投资者数量却很大。西方人被允许投资苏库克。然而，伊斯兰教和沙里亚法禁止穆斯林购买债券。

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