市场价值、内在价值和投资价值

股票估值或任何资产的估值是一门艺术。估值并不是一门完美的科学，并没有单一正确的答案来确定证券的价值应该是多少。估值最多只是一种有根据的猜测或意见。因此，作为学生，我们必须了解与估值相关的不同概念。本文将详细解释最流行的三个概念：

市场价值

市场价值是指公司或资产当前市场价格所反映的价值。 由于市场价格波动很大，所以任何上市公司的市场价值也会随之变化。

学生们常常困惑于如何区分市场估值和市场价格。事实是，这两者之间并没有区别！基本思想是市场是有效的，任何时间点上的市场价格都是由市场做出的一个明智决策。因此，市场价格就是市场估值，其基础是有效市场假说。

内在价值

内在价值的概念被价值投资学派的著名投资者如沃伦·巴菲特、本杰明·格雷厄姆等人所熟知。简单来说，内在价值是指资产中固有的价值。例如，一台机器可能比手工劳动提供更多的增量效益。因此，这台机器为公司提供了增量现金流，具有一定的内在价值。

一家公司的价值不过是其资产在未来选定时间段内所能提供的价值总和。因此，就像可以估算单个资产的内在价值一样，也可以估算整个公司的内在价值。

重要的是要理解，只有深入了解公司及其所在行业的知识，才能准确理解和计算出内在价值。由那些只是纸上谈兵的分析师计算出的内在价值往往相差甚远，并且严重偏离了公司实际应有的正确价值。因此，在考虑内在价值时，必须对比和分析多个分析师的意见。

投资价值

内在价值仅考虑孤立地看待一家公司的价值。它只考虑从公司产生的增量现金流中可以获得的价值。然而，假设在一个双寡头市场中，唯一的竞争对手正在压低价格，使得寡头原本可以向客户收取的价格降低。因此，在这种情况下，如果寡头能够收购竞争对手，他就能消除竞争并成为垄断者。显然，这种情况下的收益不能通过简单的折现现金流方法来计算。虽然这个例子可能不道德，但商业历史上确实存在过这样的情况，并且未来也有可能再次发生。

这里想表达的观点是，有时公司在合并业务时会体验到协同效应。因此，某些竞争对手可能会愿意为某个资产或公司支付更高的价格，如果该资产或公司与其现有业务契合。这种估值称为投资价值。脸书收购WhatsApp就是一个现实生活中的投资价值应用实例。

需要理解的是，投资价值对于每个买家而言都是主观的。协同效应取决于收购方目前拥有的资产组合以及其战略愿景。因此，脸书、雅虎、谷歌都可能参与对WhatsApp的收购。然而，他们最终达成的估值将取决于WhatsApp与其未来计划的战略契合度。由于每家公司拥有不同的资产组合和不同的未来愿景，因此每家公司将得出不同的估值。

再次强调，投资价值是主观的。它不取决于资产本身，而是取决于买家。

因此，当提到价值或价值创造时，可能是指这些概念中的任何一个。分析师或学生必须清楚，在什么情境下适用哪种价值衡量标准。