杠杆收购在投资银行中的角色

任何在投资银行行业工作几年的人都一定听说过“杠杆收购”这个术语。它既带来了巨大的风险，也带来了投资机会。多年来，许多投资银行参与了多个大规模的杠杆收购。

什么是杠杆收购？

简单来说，杠杆收购是一家公司（可能是自身数倍规模的另一家公司）使用大量借款进行收购。我们明白“收购”的意思。“杠杆化”这个词暗示了使用别人的钱。换句话说，如果一家价值1000万美元的公司使用大量债务来收购一家价值4000万美元的公司，那么这就可以被称为杠杆收购。

现在的问题是，一家价值1000万美元的公司怎么可能筹集到4000万美元来购买更大的公司！这就是投资银行家登场的地方。他们创建了一种特殊的业务模式，在这种模式中，借给买家的资金由目标公司的资产作为担保。因此，一旦收购完成，价值4000万美元的公司资产将被用作抵押品，直到债务还清。

可以看出，许多公司喜欢杠杆收购的原因。如果它们运作良好，公司将获得可观的投资回报。然而，如果运作不佳，则损失由被收购公司承担，因为其资产已被用作抵押品。

投资银行家在杠杆收购中的作用

投资银行家是筹集资金的专家，而杠杆收购涉及大量资本的使用。因此，他们在其中扮演着非常重要的角色。这些角色的详细情况如下：

• 投资银行家通常会在杠杆收购中同时为买方和卖方提供服务。在买方这边，投资银行家帮助筹集资金并选择要收购的公司；而在卖方这边，投资银行家帮助确定正确的估值并找到最高出价者。

• 投资银行家每天处理合并和收购事宜。因此，他们对评估其他公司价值的方法非常熟悉。这些投资银行拥有进行彻底信用检查所需的资源。很多时候，公司可能会在资产负债表之外隐藏债务。投资银行家了解这些结构的存在，并帮助收购方了解实际情况。他们还会仔细评估目标公司的商业计划。他们试图看看是否存在成本削减的机会，这可以用来支持由于杠杆收购而导致的债务负担增加。

• 投资银行家经常需要与目标公司的现有债权人打交道。这通常包括债券持有人以及商业银行。有时现有持有人决定继续持有股份，而有时他们希望收回资金，因为风险对他们来说变得太大。投资银行家必须与这些贷款人谈判，并且如果需要，必须安排资金让他们得到偿付。在这种情况下，谈判旨在降低成本，例如提前还款费用。

• 投资银行家在决定新公司的融资结构方面发挥关键作用。投资银行家的角色是确保尽可能多地使用债务。但是，他们必须牢记，由于利息成本增加，公司不会出现现金流为负的情况，因为这将使投资者在未来出售公司时变得困难。投资银行家确保尽量减少股权的使用，以便投资者承担最小的风险。

• 最后，在获得目标公司融资委员会批准后，投资银行家负责筹资。这被称为“包销融资”，因为获得融资的工作属于投资银行。然而，目标公司必须根据投资银行的承诺保持一定的现金水平。投资银行还为进行杠杆收购的公司提供过桥融资。过桥融资的详细情况已在另一篇文章中讨论。重要的是要理解，投资银行在其过程中广泛使用服务。因此，他们能够通过顾问费和承销费获得大量收入。

并不是每个投资银行家都能完成杠杆收购交易。这需要相当的技能和专业知识。这是因为大多数因杠杆收购而发行的债券都是垃圾评级。这意味着投资者可能不愿意轻易购买这些债券，并且可能会要求更高的利率。经验丰富的投资银行家拥有深厚的分销网络，可以利用这些网络销售这些债券。

总之，杠杆收购是投资银行业的一个专业领域。多年来，此类交易已成为投资银行的摇钱树。然而，投资银行家需要拥有出色的人脉才能成功。