投资银行与承销
投资银行的主要职能是帮助客户筹集股本。这通常通过首次公开募股（IPO）来实现。这是投资银行提供最大服务的地方，即承销。大多数人对承销有一个基本的了解：当投资银行承销股票发行时，他们向发行方保证，他们的发行将在某个价格被完全认购。然而，从投资银行的角度来看，承销意味着更多。在这篇文章中，我们将更仔细地探讨承销的含义。
不同类型的承销
投资银行可以与客户做出各种类型的承销承诺。让我们看看一些最常用的协议类型。
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确定承销安排：这是最常见的承销安排类型。根据这种安排，投资银行只是以某个价格从发行方购买整个发行量。之后，他们试图以更高的价格将这些股票出售给投资者。但是，整个发行的责任在于投资银行。这意味着，如果由于某种原因无法售出这些股票，他们需要自己持有这些股票。毫不奇怪，这对投资银行来说风险很大。因此，他们非常谨慎地选择与谁签订此类协议。此外，他们也会因承担此类风险而收取高额费用。
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尽力承销安排：大多数投资银行交易都是基于尽力承销安排进行的。这意味着投资银行有法律义务利用其整个网络来尝试销售发行公司的证券。然而，如果由于某种原因未能售出这些证券，投资银行则没有义务持有这些证券。他们可以直接将这些证券退还给发行公司。
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全部或无安排：另一种投资银行和客户之间的安排称为全部或无安排。在这种安排下，投资银行试图以特定的价格点出售所有证券。然而，如果他们未能完成销售，他们必须将整批证券退还给发行方。顾名思义，要么100%的销售完成，要么没有任何证券售出。
投资银行在承销前考虑的因素
投资银行在决定是否承销任何公开发行时，往往要承担重大风险。这就是为什么他们在决定是否承销某个发行时会考虑几个重要的因素。
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市场时机：市场时机是最重要因素之一。众所周知，大多数公开发行都选择在市场牛市期间进行。牛市期间投资者疯狂买入，因此如果公开发行在此期间进行，投资银行更容易出售这些股票。这也是自新冠疫情导致市场崩盘以来几乎没有公开发行的原因。
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公众舆论：公众对某一行业的看法也是投资银行在承销过程中要考虑的重要因素。这是因为有时媒体普遍对某一行业持积极态度，而有时又持负面态度。例如，在互联网泡沫时期，科技公司得到了很多积极的宣传。同样，在2008年抵押贷款危机之前，房地产公司也得到了很多积极的宣传。在那时，投资银行对承销这些公司的股票非常有信心。
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自由流通量大小：投资银行还倾向于考虑提供给市场的自由流通股数量的大小。如果公司大部分股份被出售，则可能不是一个好兆头。因此，投资银行避免对这类问题做出激进的承销承诺。另一方面，如果只有一小部分公司总股份以合理估值出售，则投资银行有足够的信心冒险投入资金和声誉。
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投资者关注类型：有些IPO专注于散户投资者，而另一些则专注于机构投资者。在承销前，投资银行必须考虑这些投资群体的资金状况。例如，投资银行不会在高失业率期间承销面向散户的发行。同样，当金融行业不景气时，他们也不会承销面向机构的发行。
总之，承销是投资银行业务的核心部分。这也是一项复杂的活动，需要大量的金融技能和洞察力来预测发行的未来表现。这就是为什么投资银行家在这些活动中获得高额报酬的原因。