直接公开募股：对投资银行的威胁

发行首次公开募股的成本可能高得令人望而却步。全世界有许多公司希望从公众那里筹集资金，但由于成本问题无法实现。因此，为了规避发行费用，这些公司选择不借助投资银行直接上市。这被称为直接公开募股（DPO）。这种直接公开募股对投资银行业构成了威胁，因为如果足够多的公司开始看到直接公开募股的优势，他们可能会选择不聘请投资银行。本文将解释什么是直接公开募股及其对投资银行业的影响。

什么是直接公开募股？

直接公开募股是一种向公众发行股票的方式。可以将其视为类似于首次公开募股，但有三个主要区别。

1. 首先，直接公开募股过程无需使用任何中介。没有承销商向公众销售股票。交易直接在公司和公众之间进行。只有经纪人的服务可能会被用来实际分发股票。

2. 其次，在IPO中，新股票被注册并出售。但在直接公开募股中则不然。在直接公开募股中，不会创建新的股票。相反，转让给公众的是已经存在且由发起人持有的股票。

3. 许多适用于首次公开募股的规定不适用于直接公开募股。例如，没有固定的锁定期或发起人必须持有股份的时间。这是为了鼓励小型和中型企业也使用公开募股。直到现在，法规一直阻碍着这些小公司的进入。

因此，直接公开募股比首次公开募股更快、更便宜，并且受到的监管更少。

如何进行直接上市？

直接上市设施仅由某些证券交易所提供。因此，如果一家公司想要进行直接上市，他们需要选择指定的证券交易所。然后他们需要注册直接上市。完成这些步骤后，公司通常会与经纪人网络合作，以获得所需的最后阶段连接。

一旦这样的合作完成，公司会发布广告，征求公众的认购申请。公众应填写申请表并直接向经纪人支付款项。公司需支付经纪人的佣金。然而，这些佣金远低于支付给投资银行的费用。

根据收到的申请，公司将通过经纪人直接发行股票。投资银行的承销和发行管理服务完全被绕过。发行公司不经过价格发现过程。相反，他们直接以固定价格提供股票。每个投资者的最低和最高数量也由发行公司决定。

直接公开募股的优势

直接公开募股为较小的公司提供了机会，使其能够通过股票交易所筹集更多资金。如果他们能够通过股票交易所筹集资金，那么他们就不再完全依赖银行和风险投资公司。通常，法规和高昂的发行费用是这些公司的障碍。通过首次公开募股，这两种障碍都可以消除。

直接公开募股的劣势

直接公开募股在未来一段时间内不太可能成为主流。它们仅用于那些现金流不足以聘请投资银行的小公司。这种情况可能还会持续一段时间。这是因为直接公开募股有很多缺点。其中一些已在下面列出：

• 首先，发行公司没有任何安全网。这意味着由于没有承销，实际上没有保证所有发行的股票都会被公众认购。直接公开募股的成功率远低于首次公开募股。

• 另外，由于没有投资银行家，将不会有锚定投资者，即长期持有股票的机构投资者。很有可能所有发行的股票都会落入投机者手中，因此股价可能会出现很大的波动。

• 缺乏投资银行家意味着无法行使绿鞋期权来稳定价格。一旦股票进入公开市场，发行公司就没有办法控制股价。

• 由于发起人没有锁定期，直接公开募股机制可以被用来进行欺诈。发起人可以在公司上市后出售自己的股票。在投资者发现公司没有足够的现金流来支撑估值之前，他们可能会持有大量股票。

总之，直接公开募股是一种非常规的融资方式，仅被一些公司采用。与IPO相比，它有很多劣势。因此，在可预见的未来，它不太可能使IPO变得过时。