Bridge Loans in Investment Banking

投资银行家在筹集资金时扮演着不同的角色。大多数时候，他们充当中介，确保双方的需求得到满足，并使交易顺利进行。然而，当收购方资金不足时，投资银行有时会成为临时投资者，提供完成交易所需的现金。这个过程被称为“过桥贷款”，通常被公司广泛使用，尤其是在进行杠杆收购时。

在这篇文章中，我们将更深入地了解过桥贷款是什么以及它们如何影响投资银行业务。

什么是过桥贷款？

过桥贷款是一种短期贷款，当公司进行收购时会使用。例如，当一家公司试图进行合并时，可能会预算了1亿美元。然而，在收购过程中，交易的估值可能为1.15亿美元。因此，公司要么需要在极短时间内安排1500万美元，要么失去这笔交易。在这种情况下，公司最终会采取过桥贷款。

正如上面的例子所示，过桥贷款不是永久性的。从长远来看，公司会安排另一种形式的融资，可以是债务或股权。最终取代过桥贷款的这种融资称为“退出融资”。过桥贷款的成本显著高于退出融资。这是因为公司在寻求过桥贷款时几乎没有其他选择，并且这些贷款可能是相当风险的。

为什么过桥贷款被认为是有风险的？

2008年危机提供了关于过桥贷款风险的一个警示故事。在2008年危机之前，投资银行为许多高风险收购提供了大量过桥贷款。

当危机发生时，这些银行在过桥贷款方面有大量资本被锁定。问题在于，在危机之后，资本市场几乎冻结了一段时间。当时几乎没有流动性，因为投资者试图将资金撤出市场。因此，在那时，无论是债务还是股权形式的退出融资都几乎不存在。

结果，投资银行最终长期资助这些收购。这对投资银行来说尤其痛苦，因为同时他们的自身偿付能力也受到了质疑！在危机期间，世界上最大的九家投资银行集体拥有2500亿美元的贷款未能按时偿还。

为什么投资银行会提供过桥贷款？

投资银行通过提供过桥贷款可以从多种费用和收费中获益。他们所获得的一些费用和收费如下：

投资银行家对发放的过桥贷款收取承诺费。这笔费用可以被视为过桥贷款的处理费用。它取决于贷款金额，并且在贷款发放时即刻生效。

投资银行家还收取比当前市场利率更高的利息。较高的利率旨在补偿银行因锁定资本在交易中而承担的额外风险。

投资银行家还对过桥贷款收取提款费。这可以被视为预关闭费用。当公司最终能够成功获取长期融资时，该费用即生效。

此外，投资银行还试图确保他们对用于偿还过桥贷款的证券发行拥有独家权利。这意味着更多的业务机会以及从发行成本中获得的一系列其他费用。

因此，由于各种费用和成本，迫切希望完成交易的公司支付了大量的费用。这就是为什么过桥融资对全球投资银行来说非常有利可图的原因。

过桥贷款与道德问题

投资银行家通过过桥融资赚取了大量金钱。然而，也有许多人质疑这些贷款是否合乎道德。这些贷款被指责存在利益冲突。一些例子如下：

首先，过桥贷款是投资银行的重要收入来源。这就是为什么它会激励投资银行故意创造一些情况，使得收购方可能需要过桥贷款。这是违反道德准则的行为，因为投资银行的最佳利益与收购方的最佳利益相对立。

投资银行经常接受公司的顾问费用，以帮助其进行并购。他们建议的方向可能会偏向于促成收购。这是因为如果收购成功，他们将从各种费用中获利。当顾问和过桥贷款结合在一起时，就会产生固有的利益冲突，从而导致建议出现偏差。

为了减轻这些风险，公司通常会聘请不同的投资银行分别负责顾问和过桥贷款。来自过桥贷款融资的费用仍然是投资银行业的重要收入来源。